界面新闻记者 | 周末

界面新闻剪辑 | 文姝琪

近日，电动两轮车企业台铃老成向港交所递交上市恳求，集聚保荐东谈主为中信证券和招商证券国际。

在此之前，国内已有6家上市的电动两轮车公司。在行业龙头雅迪控股、爱玛科技除外，腰部企业绿源集团控股、新日股份，以及电动两轮车“新势力”九号公司和小牛电动已先一步登陆成本市集。

比年来，台铃事迹的纸面数据增长迅猛。上市恳求材料显现，台铃2024年收入136.0亿元，增长率为14.5%；利润4.72亿元，同比增长64.9%。2025年前三季度收入148.4亿元，同比增长38.6%；净利润8.22亿元，同比大增122.4%。

电动自行车及电动摩托车销售产生的收入，于往绩记载时间孝敬台铃总收入的70%以上。其中，电动自行车业务增长快速。2025年前三季度，台铃售出电动自行车600万辆，较2024年同期增多160万辆，且平均售价也从1274.1元升至1393.7元。

盈利方面，台铃电动自行车毛利及毛利率呈上升趋势。台铃2023年、2024年及松手2024年及2025年9月30日止九个月永诀录得毛利8.84亿元、11.12亿元、8.62亿元及14.77亿元，毛利率永诀为13.3%、15.7%、15.3%及17.7%。

台铃的销售主要依赖线下渠谈的经销商进行。2023年以来，台铃通过经销商收尾的销售收入占总收入的95%以上，且握住攀升至2025年前三季度的97.4%；线下渠谈产生的收入更是长年朝上总收入的99%。

全行业来看，电动两轮车市集的增长态势清雅。据奥维云网（AVC）PSI产销数据，2025年中国电动两轮车市集分娩限制达6316万台，同比增长14.8%。按弗若斯特沙利文口径，按2024年收入计，台铃在全球电动轻型交通器具市集份额约为5.2%，位列第三；按2024年电动两轮车的收入计，台铃市集份额约为12.7%，在中国内地名顺次三，仅次于雅迪、爱玛，略高于九号公司。

值得阻拦的是，台铃行业第三的位置并不赋闲。

据奥维云网数据，2025年全年电动两轮车内销份额方面，雅迪、爱玛永诀以25.5%、19.4%的市集份额位列第一、第二；台铃市集份额为11.7%，位列第三，同比下滑2.4个百分点。这亦然行业前十的品牌中下滑最大的。

新版电动自行车国标于2024年12月31日发布，于2025年9月1日起老成践诺，在超速行驶、防火的安全性，以及电板技能的步调上均有不小的编削。端正自12月1日起，扫数在售电动自行车必须严格适应新国标步调。

这给高度依赖线下经销商齐集的电动两轮车行业带来冲击。据界面新闻此前访谒多家线下门店，多品牌在新规落地初期一度出现断档的情况，雅迪、爱玛等品牌过渡情况清雅，但电动自行车价钱普涨。

往常几年，电动两轮车市集多由政策换新带动。奥维云网敷陈分析指出，KY Gaming受政策落地影响，市集呈现“前高后低”态势，下半年增长动能缓缓削弱，至第四季度增速已同比转为-4.4%。品牌相貌方面，雅迪与爱玛凭借其赋闲的渠谈和品牌力，内销市集份额收尾同比培植，而台铃与绿源则面对份额同比收缩的压力。

{jz:field.toptypename/}

奥维云网（AVC）全球电处事部高档盘考司理吴若辰对界面新闻默示，新国标美艳着行业进入以合规、安全、价值为中枢的阶段，关于产物垂直整合和成本适度力提倡了更高的条款，企业必须在技能合规、成本适度与智能化体验上同期发力。行业短期内，头部品牌发生洗牌的可能性小，腰尾部品牌捏续深刻。

以技能、高端化等特征运行的“新势力”品牌取得不小的受益。智能化见长的九号公司收尾了市集份额同比1.8个百分点的权贵培植，升至销量第四。2025年前三季度，九号公司营收183.9亿元，同比增长68.63%，在营收层面坚忍有赶超台铃之势。

这也为台铃带去不小的压力。台铃由孙木钳、孙木钗、孙木楚、姚立共同创办，建立于2018年，以长效续航、长骑行里程为主要标签。当今，台铃旗下有50款电动自行车车型、38款电动摩托车车型和3款电动三轮车车型，主要面向年青消耗者。

从上市恳求书暴露的插足结构看，2024年至2025年前三季度，台铃的研发用度永诀为2.95亿元、2.76亿元，占营收比例永诀为2.2%和1.9%。而开启高端化转型的雅迪、爱玛，以及九号在2024年的研发插足永诀为11.47亿元、6.59亿元、8.26亿元。

鲁巨匠统计数据显现，台铃的发明专利和实用新式专利数目权贵小于极核、九号、雅迪、爱玛、绿源和新日。

而酿成对照的是，台铃的销售及分销开支全部飞腾，2023年到2025年前三季度，永诀为5.64亿元、6.87亿元、6.70亿元，均朝上研发用度。

内销堕入存量竞争的境况之下，电动两轮车行业在积极寻找出海的新故事。据UBS研报，在雅迪日前的经销商大会上，料理层预测雅迪的国外售量在2026/2027/2028年将永诀达到100万/200万/300万辆。九号也发布了“双品牌、全球化、电切油”三大中枢战术，挫折全球燃油摩托车市集。其中，泰西、东南亚成为行业出海锚定的两大标的地。

台铃也不例外。松手2023年、2024年12月31日及2025年9月30日，台铃于各自时间签约了13家、60家及342家谈外新经销商，并在2024年8月投产了越南智造基地。刻下销售齐集掩盖东南亚、非洲、拉丁好意思洲及欧洲。

此外，禀报稿的风险要素中说起，台铃可能时时未能按照干系中公法律法例的端正为部分雇员足额交纳社会保障和住房公积金，往绩记载时间的社会保障及住房公积金累计差额为东谈主民币2.99亿元。

不管如何，倘若台铃能告捷上市，两轮电动车市集的相貌或也会发生改变。吴若辰默示，台铃若上市告捷，会促使竞争从渠谈战，全面升级为“成本+技能+供应链”的立体战，这会加快头部企业在高端技能的争夺。