文 / 安妮
来源 / 节点财经
"男东谈主的衣柜"最近闹出了一个大动静，但这次不是因为洗脑的告白，而是一张来自军方的"逐客令"。
近日，部队采购网发布公告：海澜之家集团股份有限公司因"中标后无方正根由拒不坚决合同"，被暂停参加三军物质工程事业采购行动阅历，自 2026 年 2 月 27 日起奏效。
堂堂"中国男装一哥"，年营收逾 200 亿，为安在严肃的军需采购眼前玩起了"消失"？这背后折射出的，惟恐不仅是某一次过程的坚硬，更是海澜之家的信用舛错。
一则"拒签"激发的争议
近日，部队采购网发布的一则对于对海澜之家集团股份有限公司暂停处理公告摘录浮现，海澜之家集团股份有限公司因中标后无方正根由拒不坚决合同，说明部队供应商照应有关限定，自 2026 年 2 月 27 日起暂停其参加三军物质工程事业采购行动阅历。处理部门为联勤保险部队采购照应部门，暂停奏效范围（单元）为三军。
当日，部队采购网还发布了对于对浙江乔治白衣饰股份有限公司、宿迁市箭鹿制衣有限公司、邦威戒备科技股份有限公司暂停处理公告，这三家公司也均因中标后无方正根由拒不坚决合同，说明部队供应商照应有关限定，自 2026 年 2 月 27 日起暂停其参加三军物质工程事业采购行动阅历。
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《节点财经》看来，在买卖世界里，中标本是喜事，尤其是三军采购这种极具背书价值的订单。海澜之家这次被"三军封禁"，根由极其萧疏——拒不坚决合同。
外界对此揣摸纷繁：是原材料加价导致原标价遮掩不了成本？照旧"三八节"大促挤占了产能，导致军品严苛的本领参数无法按期寄托？抑或是里面投标部门与坐蓐部门的疏导断层？
岂论是哪种根由，在部队采购的严肃性眼前齐显得煞白。海澜之家并非"事业装"领域的生手，它贯串过西安地铁、中猴子交等多项政企订单。但在最需要展现社会包袱感与协议精神的军需领域，它遴荐了最不体面的"逃单"。
《节点财经》看来，这种行径实质上是一种"投契性违约"。它反馈出企业在面对高法式、严监管的迥殊订单时，依然带着传统零卖业的"成本优先"想维。对于海澜之家而言，这不仅是一次业务的流失，更是对品牌信誉的寻短见式破钞。
港股冲刺期的狼狈节点
最让海澜之家头疼的，是这件事发生的时期点。
2025 年 11 月 21 日，海澜之家考究递交上市请求，华泰外洋为独家保荐东谈主。这象征着这家国民男装品牌考究冲刺" A+H "双成本平台，从"男东谈主的衣柜"向"各人的衣柜"转型。
在这个要津的信用审查期，被挂上世界政府采购的"黑名单"，无异于在递给投资者的柬帖上滴了一大块墨水。
《节点财经》看来，以后所在政府招标、国企集采，系统里那句"失信纪录：部队采购领域"将成为挥之不去的扣分项。
除了信用谬误，海澜之家的日子并不像名义那么状态。一方面是难以突破的营收瓶颈，另外一方面，则是库存和盘活天数带来的压力大山。
先看营收瓶颈。
单看 2024 年，公司营收 209.57 亿元，同比下滑 2.65%，斗鱼体育净利润 21.59 亿元，同比大幅下滑 26.88%。将时期拉长看，回到十年前，海澜之家的净利润就达到了 23.75 亿，而如今的盈利水平甚而不如十年前。
从往日的财务情况看，2019 年曾是海澜之家营收的高光时刻，当年其营收达到 219.70 亿元，已毕净利润 32.11 亿元。而尔后，海澜之家末端了之前营收增长趋势，营收边界开动犹豫在 200 亿元近邻。
再看库存和盘活天数。
2024 年，海澜之家的库存依然达到 119.87 亿元。
在服装行业，"库存是万恶之源"。《节点财经》看来，对于正处于港股 IPO 要津期的海澜之家来说，这份高达 119.87 亿元的库存账单，不仅是财务报表上的千里重数字，更是其买卖时势碰到瓶颈的危境信号。
导致高库存的一个原因是海澜之家的发展时势。往日的发展中，海澜之家引认为傲的"轻钞票时势"看似高明，实则潜伏玄机。该时势的中枢在于：上游供应商承担库存风险，卑劣加盟商提供资金进入。
在采购端，海澜之家与供应商坚决"可退货"条目，未售出商品可剪标退回；在销售端，加盟商负责门店投资，开元棋牌却不参与狡计照应。这种时势使海澜之家省略以较少自有资金彭胀边界，但同期也埋下了隐患。
但跟着阛阓需求放缓，这部分"可退货"钞票在港股审计中会被严厉扫视。港交所投资者极其垂青钞票的流动性。119.87 亿的库存中，有几许是积压逾越一年的旧款？要是按照港股更审慎的管帐准则，计提跌价准备的压力将径直重创其净利润发扬。
如今，海澜之家正在碰到轻钞票时势反噬。这种时势天然彭胀快，但对供应链的掌控力弱。当阛阓风向转念或面对军需这种高精度订单时，其反应速率和品控智商便掣襟露肘。
更值得一提的是盘活天数的"死字弧线"。
其财报浮现，海澜之家盘活天数达到 379 天——这意味着一件衣裳从进仓到卖掉要躺一年零一个多月才略卖掉。
投资者会质疑，这究竟是钞票，照旧畴昔必须就义的废品？这种低效的运营效用可能会导致公司在 IPO 时的估值大幅缩水。
《节点财经》看来，海澜之家急于赴港融资，实质上是为了在主品牌增长乏力、库存高企的泥潭中寻找新杠杆。关联词，连标书内容齐无法切实扩充的里面照应水平，若何撑抓起各人化彭胀的贪念？
年青东谈主还买不买账？
"一年逛两次海澜之家"的洗脑期间依然往日。咫尺的年青东谈主，对印小天式的魔性跳舞没敬爱，对林更新、张颂文的代言也仅止于"看一眼"，回来可能就去了鼻祖鸟或 lululemon。
周立宸交班后，试图通过多品牌策略（如 OVV、英氏等）撕掉"暮气"标签。但数据浮现，海澜之家主品牌仍然是营收主力，其他品牌仍在成长过程中。
《节点财经》看来，现时海澜之家面对的最大品牌压力，实质上就是"年青东谈主不买账"的逆境——年青消费群体的流失，不仅意味着短期销量的下滑，更预示着品牌畴昔的增长后劲被严重放手。
在服装行业存量竞争日益利害确当下，年青群体的遴荐径直决定了品牌的人命周期，若无法冲破"暮气"标签、获得年青东谈主的认同，海澜之家的"国民男装"地位或将逐渐动摇。
为了破解这一困局，海澜之家开端发力的等于品牌营销层面，试图通过代言东谈主的"年青化""前锋化"，拉近与年青群体的距离。
追忆其品牌发展历程，代言东谈主声威号称"内娱流量变迁史"：从早期的吴大维、印小天，到中期的杜淳，再到近期的林更新、周杰伦、张颂文，每一位齐是红极一时的影视明星或国民偶像。海澜之家试图通过绑定明星的热度，营造高端、前锋的品牌形象，遮掩不同庚岁段的消费群体，尤其是借助周杰伦、张颂文等兼具国民度与年青化气质的明星，眩惑年青消费者的关心。
关联词即便进入无数代言用度，营销闭幕却长久"疗效"有限，未能果然撬动年青消费阛阓。中枢原因在于，海澜之家的营销升级仅停留在"名义著作"，未能涉及品牌年青化的实质——年青消费者追求的不是明星代言的噱头，而是居品自己的想象、品性与品牌调性的契合。
更值得警惕的是，除了品牌调性脱节，海澜之家的居品自己也存在诸多硬伤，遭到广大男性消费者的辽远吐槽，其中项目败北、质料欠安、实体店很少打折等问题最为隆起，进一步加重了年青群体的挣扎神气。
《节点财经》看来，更深端倪来看，海澜之家的品牌迷失，实质上是"品牌定位与消费需求脱节""重营销、轻居品"的势必闭幕。年青群体的不买账，不是单一成分导致的，而是品牌调性、居品想象、居品性量、营销时势、渠谈照应等多方面问题的鸠合爆发。
若不行果然正视这些问题，仅靠更换代言东谈主、布局多品牌等名义算作，海澜之家很难果然获得年青东谈主的认同，其"国民男装"的地位也将面对更大的挑战。
结语：莫让"男东谈主的衣柜"酿成"信用的废地"
海澜之家在招股书中自重为"各人第二大男装品牌"。但果然的行业巨头，赢在边界，更赢在对协议的敬畏。
要是连一份军需合同齐能无故拒签，那么它对平凡消费者的质料应许、对投资者的增长预期，究竟还剩几许含金量？在成本阛阓和政府采购的双重扫视下，海澜之家要是不行贬责里面照应的"断层"和品牌力的"老化"，那么补上那谈信用舛错的代价，将远超那几亿元的合同款。
对于港股阛阓而言，海澜之家展示的是一个"衰老巨东谈主"的形象：体量纷乱但回身艰难。要是不行在招股书中对这 119 亿库存给出一个极具劝服力的处理有规划，其港股之路惟恐会面对破发甚而认购不及的风险。
* 题图由 AI 生成
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